Finanza sostenibile e dichiarazioni «verdi»

🧔 Adulto Che cosa dice la legge. Il Regolamento (UE) 2019/2088 (SFDR), articolo 2, punto 17, definisce «investimento sostenibile» un investimento in un'attività economica che contribuisce a un obiettivo ambientale o sociale, a condizione che non arrechi un danno significativo a nessuno di tali obiettivi e che le imprese beneficiarie degli investimenti seguano prassi di buona governance, in particolare per quanto riguarda strutture di gestione solide, relazioni con i dipendenti, remunerazione del personale e rispetto degli obblighi fiscali ✔.

Lo stesso regolamento definisce:

• «rischio di sostenibilità» (articolo 2, punto 22) — un evento o una condizione di tipo ambientale, sociale o di governance che, se si verifica, potrebbe provocare un impatto negativo rilevante, effettivo o potenziale, sul valore dell'investimento ✔;
• «fattori di sostenibilità» (articolo 2, punto 24) — questioni ambientali, sociali e relative al personale, rispetto dei diritti umani, lotta alla corruzione attiva e passiva ✔.

Le due idee sono diverse. Il rischio di sostenibilità è come il mondo influisce sul valore dell'investimento (per esempio un'alluvione, o un nuovo costo sulle emissioni). I fattori di sostenibilità sono come l'investimento influisce sul mondo. Il quadro UE/OCSE-INFE si aspetta che un adulto sappia distinguere le due cose (competenze 401–402, capitolo 9).

Che cosa NON è definito. Le parole «verde», «etico», «responsabile», «sostenibile» nella pubblicità non hanno una definizione generale. Sono definiti solo i termini presenti in atti specifici (SFDR, Tassonomia, Direttiva 2024/825).

Mito → verità

• Mito: «Se è ESG, è sicuro o rende di più».
• Verità: ESG descrive caratteristiche e obiettivi; non promette un risultato. Il legame con rischio e rendimento è nel capitolo 9.

A chi conviene? A chi sa chiedere «che cosa significa esattamente per te?» e ottenere una risposta sostenuta da un documento.

Scena per il 3D: una squadra con una divisa a tre colori — verde, blu, oro. Il bambino vede come la mancanza di un colore cambia la partita.

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• Commissione europea — panoramica sulla finanza sostenibile: https://finance.ec.europa.eu/sustainable-finance/overview-sustainable-finance_en ✔

Fonti

• ✔ Regolamento (UE) 2019/2088, articolo 2, punti 17, 22, 24 — GU L 317, 9.12.2019, pag. 1: http://data.europa.eu/eli/reg/2019/2088/oj (consultato il 2026-10-19; testo ottenuto dall'Ufficio delle pubblicazioni dell'UE).
• ✔ Commissione europea, «Overview of sustainable finance»: https://finance.ec.europa.eu/sustainable-finance/overview-sustainable-finance_en (consultato il 2026-10-19).

🧔 Adulto Formula per il «tempo di recupero» di un miglioramento. Tempo di recupero (anni) = costo iniziale ÷ risparmio annuo Il risparmio è un'ipotesi: dipende dai prezzi dell'energia, dalle abitudini e dallo stato dell'edificio. Per questo chiedi una valutazione a un tecnico indipendente e la confronti con la tua riserva (Modulo 8, Gli otto principi di ferro del flusso di cassa). Non mettere denaro in un miglioramento se hai bisogno che quel denaro resti disponibile.

Che cosa include il costo totale di proprietà (TCO): prezzo + anni di utilizzo × costi di esercizio − valore residuo. Così confronti due cose con prezzi di acquisto diversi.

Programmi pubblici. L'Unione europea e i bilanci nazionali offrono a volte contributi o prestiti agevolati per la riqualificazione energetica. Le condizioni (chi può fare domanda, scadenze, la quota che paghi tu) cambiano: verificale solo sul sito dell'ente che gestisce il programma.

Esempio: Bulgaria — programmi e informazioni sono pubblicati da: - il Ministero dello sviluppo regionale e dei lavori pubblici — programmi di efficienza energetica per gli edifici ✔ (il sito del ministero ha una sezione «Efficienza energetica»; le condizioni sono nella pagina di ogni programma): https://www.mrrb.bg - il sistema informativo per la gestione e il monitoraggio dei fondi UE in Bulgaria: https://www.eufunds.bg ✔ - il Fondo nazionale per la decarbonizzazione — prestiti e garanzie per l'efficienza energetica (il sito cita anche il Fondo per l'efficienza energetica e le fonti rinnovabili) ✔: https://www.bgeef.com

Verifica nel tuo Paese — cerca il ministero o l'agenzia responsabile di energia o edilizia abitativa, il portale del tuo Paese per i fondi UE ed eventuali fondi nazionali per l'efficienza energetica. Leggi le condizioni sulla pagina dell'ente gestore, il giorno in cui fai domanda.

Prestiti verdi. Alcuni finanziatori offrono prodotti legati all'efficienza energetica (un mutuo «verde», un credito al consumo per ristrutturare la casa). Il quadro UE/OCSE-INFE si aspetta che un adulto sappia che questi prodotti esistono (293). Valgono le stesse regole di qualsiasi prestito: TAEG (tasso annuo effettivo globale), durata, commissioni, garanzie (vedi Modulo 22, Credito). La parola «verde» nel nome di un prestito non garantisce un prezzo più basso.

Rischio climatico per la casa. Alluvione, incendio, grandine e siccità sono rischi con conseguenze finanziarie. Se siano coperti dipende dal contratto — vedi il Modulo 12 (Assicurazione), capitolo 7 (proprietà) e le competenze 392–393.

Mito → verità

• Mito: «Sostenibile costa sempre di più».
• Verità: a volte costa di più all'inizio e meno negli anni; a volte no. Lo calcoli per il caso concreto.

A chi conviene? A chi calcola il costo completo e lo confronta con l'alternativa, invece di seguire un'etichetta.

Scena per il 3D: una casa con le pareti trasparenti. Il bambino vede da dove il calore «scappa» e in quanti anni ogni opzione si ripaga.

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• Commissione europea — efficienza energetica degli edifici ✔: https://energy.ec.europa.eu/topics/energy-efficiency/energy-efficient-buildings_en

Fonti

• ✔ Quadro UE/OCSE-INFE delle competenze finanziarie per gli adulti, 2022, competenze 68, 100–103, 293, 392–393: ramki/EU-OECD-INFE_Financial-competence-framework-adults_2022_EN.txt (consultato il 2026-10-19).
• ✔ I siti mrrb.bg, eufunds.bg, bgeef.com e la pagina della Commissione sugli edifici efficienti dal punto di vista energetico sono stati aperti il 2026-10-19. Le condizioni di tutti i programmi si verificano sulle pagine degli enti gestori il giorno della pubblicazione.

🧔 Adulto Che cos'è l'atto. Regolamento (UE) 2020/852 del 18 giugno 2020 relativo all'istituzione di un quadro che favorisce gli investimenti sostenibili — GU L 198, 22.6.2020, pag. 13 ✔.

A che cosa serve (articolo 1, paragrafo 1). «Stabilisce i criteri per determinare se un'attività economica possa considerarsi ecosostenibile ai fini della determinazione del grado di ecosostenibilità di un investimento» ✔.

Chi vincola (articolo 1, paragrafo 2). Le misure degli Stati membri e dell'Unione relative ai prodotti finanziari o alle obbligazioni societarie messi a disposizione come ecosostenibili; i partecipanti ai mercati finanziari che mettono a disposizione prodotti finanziari; e le imprese tenute a pubblicare una dichiarazione non finanziaria ✔. La Tassonomia non dice ai consumatori che cosa comprare.

Le quattro condizioni (articolo 3). Un'attività è ecosostenibile quando:

1. contribuisce in modo sostanziale a uno o più degli obiettivi ambientali di cui all'articolo 9;
2. non arreca un danno significativo a nessuno degli obiettivi di cui all'articolo 9 (articolo 17);
3. è svolta nel rispetto delle garanzie minime di salvaguardia di cui all'articolo 18;
4. è conforme ai criteri di vaglio tecnico stabiliti dalla Commissione ✔.

I sei obiettivi ambientali (articolo 9): (a) mitigazione dei cambiamenti climatici; (b) adattamento ai cambiamenti climatici; (c) uso sostenibile e protezione delle acque e delle risorse marine; (d) transizione verso un'economia circolare; (e) prevenzione e riduzione dell'inquinamento; (f) protezione e ripristino della biodiversità e degli ecosistemi ✔.

Articolo 4: i criteri dell'articolo 3 si applicano quando gli Stati membri o l'Unione stabiliscono requisiti per prodotti finanziari o obbligazioni societarie messi a disposizione come ecosostenibili ✔.

Come leggerla. La Tassonomia è uno strumento per classificare le attività, non una valutazione di un'impresa e non l'approvazione di un prodotto. Dice «questa attività rispetta i criteri», non «questa impresa è buona». Una quota «allineata alla Tassonomia» in un portafoglio mostra quanta parte del fatturato, degli investimenti o delle spese è in attività che rispettano i criteri. Non è un obiettivo in sé e non è una misura del rendimento.

Che cosa non è la Tassonomia. Non è un elenco «verde/marrone» di tutto. Un'attività economica fuori dall'elenco non è per forza dannosa: può semplicemente non essere ancora descritta, o non rispettare i criteri. In questo regolamento non c'è una tassonomia sociale.

Mito → verità

• Mito: «Il prodotto è nella Tassonomia, quindi è sicuro».
• Verità: la Tassonomia descrive attività. Per un prodotto, chiediti: quale quota è in tali attività e come viene misurata?

A chi conviene? A tutti quelli che possono confrontare cose omogenee — un solo linguaggio per tutti.

Scena per il 3D: un armadio con cassetti e quattro serrature (una per ogni condizione). Il bambino prova ad aprire un cassetto con tre chiavi su quattro.

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• EUR-Lex, Regolamento (UE) 2020/852: http://data.europa.eu/eli/reg/2020/852/oj ✔

Fonti

• ✔ Regolamento (UE) 2020/852, articoli 1, 3, 4, 9, GU L 198, 22.6.2020, pag. 13 (consultato il 2026-10-19).
• ✔ Regolamento delegato (UE) 2021/2139 (clima; GU L 442, 9.12.2021); Regolamento delegato (UE) 2023/2486 (gli altri quattro obiettivi; GU L, 21.11.2023); Regolamento delegato (UE) 2021/2178 (informativa ai sensi dell'articolo 8) — aperti il 2026-10-19. ✔ L'atto di semplificazione che li modifica è il Regolamento delegato (UE) 2026/73 della Commissione del 4 luglio 2025 (GU L, 8.1.2026); si applica dal 1° gennaio 2026 e, per l'esercizio 2025, le imprese possono applicare le versioni precedenti (articolo 4) — http://data.europa.eu/eli/reg_del/2026/73/oj, aperto il 21.10.2026.

🧔 Adulto Che cos'è l'atto. Regolamento (UE) 2019/2088 del 27 novembre 2019 relativo all'informativa sulla sostenibilità nel settore dei servizi finanziari — GU L 317, 9.12.2019, pag. 1 ✔. Dice che cosa deve essere spiegato. Non vieta prodotti e non li classifica come «buoni» o «cattivi».

Articolo 6 — integrazione dei rischi di sostenibilità. I partecipanti ai mercati finanziari includono nell'informativa precontrattuale una descrizione (a) del modo in cui i rischi di sostenibilità sono integrati nelle loro decisioni di investimento e (b) dei risultati della valutazione dei probabili impatti di tali rischi sui rendimenti dei prodotti che mettono a disposizione. Se ritengono che i rischi di sostenibilità non siano rilevanti, la descrizione include una spiegazione chiara e concisa dei motivi (articolo 6, paragrafo 1) ✔.

Articolo 8 — prodotti che promuovono caratteristiche ambientali o sociali. Quando un prodotto promuove, tra le altre caratteristiche, caratteristiche ambientali o sociali, o una combinazione di esse, purché le imprese beneficiarie degli investimenti seguano prassi di buona governance, l'informativa comprende (a) informazioni su come tali caratteristiche sono rispettate e (b) se è stato designato un indice come parametro di riferimento, se e come tale indice è coerente con tali caratteristiche (articolo 8, paragrafo 1) ✔.

Articolo 9 — prodotti con un obiettivo di investimento sostenibile. Quando un prodotto ha come obiettivo l'investimento sostenibile ed è stato designato un indice come parametro di riferimento, l'informativa è accompagnata da informazioni su come l'indice è allineato a tale obiettivo e perché e in che modo si discosta da un indice generale di mercato (articolo 9, paragrafo 1). Se non è stato designato alcun indice, comprende una spiegazione di come si intende raggiungere tale obiettivo (articolo 9, paragrafo 2). Quando un prodotto ha come obiettivo la riduzione delle emissioni di carbonio — l'obiettivo di un'esposizione a basse emissioni di carbonio ai fini del conseguimento degli obiettivi di riscaldamento globale a lungo termine dell'accordo di Parigi (articolo 9, paragrafo 3) ✔.

Articolo 13 — comunicazioni di marketing. I partecipanti ai mercati finanziari e i consulenti finanziari garantiscono che le loro comunicazioni di marketing non contraddicano le informazioni pubblicate ai sensi del regolamento (articolo 13, paragrafo 1) ✔.

Come leggerlo (passaggi).

1. Nel documento precontrattuale (per i fondi — il modello dell'Allegato II o III del Regolamento delegato (UE) 2022/1288 ✔, secondo l'ESMA), trova la sezione sulla sostenibilità.
2. Chiediti: che cosa viene promesso — una caratteristica (articolo 8) o un obiettivo (articolo 9)? O solo l'integrazione dei rischi (articolo 6)?
3. Trova gli elementi vincolanti della strategia — che cosa il prodotto è obbligato a fare, non a che cosa «mira».
4. Trova la quota di investimenti che rispetta tali elementi.
5. Confronta con la pubblicità. Ai sensi dell'articolo 13 non deve contraddire il documento.

Importante. Il numero dell'articolo non è un «voto». L'articolo 8 non significa «meglio» dell'articolo 6, e l'articolo 9 non è «il migliore». È una categoria di informativa. La legge non la definisce come un marchio di qualità.

Revisione dell'SFDR (proposta). Il 20 novembre 2025 la Commissione ha proposto modifiche all'SFDR volte a un'informativa «più semplice e più utilizzabile» per gli investitori — COM(2025)0841, procedura 2025/0361(COD) ✔ (https://finance.ec.europa.eu/sustainable-finance/disclosures/sustainability-related-disclosure-financial-services-sector_en, consultato il 2026-10-19). Il Consiglio ha adottato la sua posizione negoziale il 24 giugno 2026; essa prevede tre categorie — «sostenibile», «transizione» ed «ESG di base» — al posto dei concetti attuali ✔ (https://www.consilium.europa.eu/en/press/press-releases/2026/06/24/council-agrees-position-on-simpler-transparency-rules-for-sustainable-financial-products/). Nel Parlamento europeo, la commissione ECON ha votato la sua relazione il 10.09.2026 e la plenaria ha confermato la decisione di avviare i negoziati il 07.10.2026 ✔ (Osservatorio legislativo del PE, 2025/0361(COD)). Al 19.10.2026 non è stato adottato alcun nuovo atto: è una proposta in negoziazione tra le istituzioni. Secondo la proposta della Commissione, almeno il 70 % degli investimenti di un prodotto in ciascuna categoria deve rispettare l'obiettivo dichiarato (considerando 14), e le modifiche si applicherebbero 18 mesi dopo la loro entrata in vigore (articolo 4) ✔ (testo di COM(2025) 841, aperto il 21.10.2026). La posizione del Consiglio aggiunge, per esempio, almeno tre indicatori obbligatori degli impatti negativi nelle categorie «sostenibile» e «transizione» ✔ (comunicato stampa del Consiglio del 24.06.2026). Le soglie e le date definitive si conosceranno solo quando l'atto sarà adottato e potranno differire dalla proposta. Fino all'adozione di un nuovo atto, si applicano i testi sopra indicati.

Mito → verità

• Mito: «L'articolo 9 significa che il prodotto non fa danni».
• Verità: l'articolo 9 significa che il prodotto ha un obiettivo di investimento sostenibile e deve spiegare come lo persegue. Se lo raggiunge si verifica nelle relazioni periodiche.

A chi conviene? A chi legge l'informativa, non solo il nome.

Scena per il 3D: tre finestre in un'unica parete — «rischio», «caratteristica», «obiettivo». Il bambino guarda da ognuna e vede quanto è profonda la stanza.

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• EUR-Lex, SFDR: http://data.europa.eu/eli/reg/2019/2088/oj ✔
• Commissione europea — SFDR e la sua revisione: https://finance.ec.europa.eu/sustainable-finance/disclosures/sustainability-related-disclosure-financial-services-sector_en ✔

Fonti

• ✔ Regolamento (UE) 2019/2088, articoli 6, 8, 9, 13 (consultato il 2026-10-19).
• ✔ ESMA, ESMA34-1592494965-657, paragrafi 16–18 — elementi vincolanti, Allegati II e III del Regolamento delegato (UE) 2022/1288.
• ✔ Commissione europea — proposta di revisione dell'SFDR del 20.11.2025 (solo il fatto della proposta).
• ✔ Consiglio dell'UE, comunicato stampa del 24.06.2026 (posizione sull'SFDR); Osservatorio legislativo del PE, 2025/0361(COD) — ECON 10.09.2026, plenaria 07.10.2026.
• ✔ Proposta COM(2025) 841 — considerando 14 (70 %) e articolo 4 (applicazione 18 mesi dopo l'entrata in vigore): http://publications.europa.eu/resource/celex/52025PC0841, aperta il 21.10.2026.

🧔 Adulto Che cos'è il documento. Orientamenti dell'ESMA sui nomi dei fondi che utilizzano termini ESG o relativi alla sostenibilità, ESMA34-1592494965-657, 21.08.2024 ✔.

Natura giuridica. Gli orientamenti sono emanati ai sensi dell'articolo 16 del Regolamento ESMA. Le autorità competenti e i partecipanti ai mercati finanziari «devono compiere ogni sforzo» per conformarvisi (paragrafo 9). Non sono legge, ma le autorità nazionali di vigilanza li integrano nella loro prassi (paragrafo 10) ✔.

Ambito (paragrafi 1–3). Si applicano alle società di gestione di OICVM, ai gestori di fondi di investimento alternativi (compresi EuVECA, EuSEF, ELTIF) e ai gestori di fondi del mercato monetario. Riguardano il dovere di agire in modo onesto ed equo e il requisito che le informazioni nelle comunicazioni di marketing siano corrette, chiare e non fuorvianti ✔.

Date (paragrafi 4–6). Gli orientamenti si applicano tre mesi dopo la loro pubblicazione in tutte le lingue ufficiali. L'ESMA indica che questa data è il 21 novembre 2024. Per i nuovi fondi — subito da quella data. Per i fondi esistenti — dopo sei mesi, cioè il 21 maggio 2025 ✔ (https://www.esma.europa.eu/press-news/esma-news/esma-publishes-translations-its-guidelines-funds-names, consultato il 2026-10-19).

Contenuto (paragrafi 16–18, 21).

• Fondi che usano termini legati a transizione, aspetti sociali o governance: almeno l'80 % degli investimenti utilizzato per rispettare le caratteristiche ambientali o sociali, o gli obiettivi di investimento sostenibile, in conformità con gli elementi vincolanti della strategia di investimento; ed esclusione delle imprese di cui all'articolo 12, paragrafo 1, lettere a)–c), del Regolamento delegato (UE) 2020/1818 ✔.
• Fondi che usano termini ambientali o legati all'impatto: la stessa soglia dell'80 % ed esclusione delle imprese di cui all'articolo 12, paragrafo 1, lettere a)–g), dello stesso regolamento ✔.
• Fondi che usano termini legati alla sostenibilità: 80 %, esclusioni a)–g) e un impegno a effettuare investimenti significativi in investimenti sostenibili come definiti all'articolo 2, punto 17, SFDR ✔.
• Termini di transizione o di impatto: gli investimenti sono su un percorso chiaro e misurabile di transizione sociale o ambientale, oppure sono effettuati con l'obiettivo di generare un impatto positivo e misurabile accanto a un rendimento finanziario (paragrafo 21) ✔.

Quali parole? Gli orientamenti danno esempi: «verde», «ambientale», «clima» (e le abbreviazioni «ESG», «SRI») per l'ambiente; «sociale», «uguaglianza» per l'aspetto sociale; «governance» per la governance; e derivati di «transizione», «impatto», «sostenibile» ✔ (paragrafo 15).

Come viene monitorato (paragrafo 22). Le autorità di vigilanza valutano la conformità per tutta la vita del fondo; gli investitori possono verificare le informazioni nelle informative periodiche. Uno scostamento temporaneo dalla soglia che non è una scelta deliberata del gestore è trattato come violazione passiva e corretto nell'interesse degli investitori ✔.

Che cosa non dicono. Gli orientamenti non dicono che il 20 % fuori dalla soglia sia «dannoso». Non valutano il fondo. Non rispondono alla domanda «è un buon investimento?». Fissano solo un metro per stabilire quando il nome è accettabile.

Come usarli. Se il nome contiene una di queste parole: (1) trova nei documenti la quota che rispetta gli elementi vincolanti; (2) guarda che cosa è escluso; (3) guarda se come riferimento si usa un altro indice; (4) confronta con il capitolo 4. Se qualcosa non è chiaro, chiedi, e chiedi la risposta per iscritto (competenza 511).

Esempio: Bulgaria — l'autorità nazionale di vigilanza sui fondi è la Commissione di vigilanza finanziaria (FSC), il cui sito ha una sezione «Reclami» ✔: https://www.fsc.bg. Nella tabella di conformità dell'ESMA (ESMA34-1592494965-690, 16.07.2025) la FSC risulta come «Intende conformarsi» entro il 1° aprile 2026, con l'osservazione che in Bulgaria sono necessarie modifiche legislative ✔; se ciò sia stato fatto non è confermato ⚠ (vedi Fonti).

Verifica nel tuo Paese — trova la tua autorità nazionale di vigilanza finanziaria (l'autorità che autorizza i fondi di investimento e gestisce i reclami che li riguardano) e cerca sul suo sito come applica gli orientamenti dell'ESMA sui nomi dei fondi e dove inviare un reclamo.

Mito → verità

• Mito: «Se nel nome c'è scritto "verde", tutto nel fondo è verde».
• Verità: almeno l'80 % deve servire l'obiettivo dichiarato; il resto può essere altro. La soglia è un metro per il nome, non per l'insieme.

A chi conviene? All'investitore che guarda gli elementi vincolanti, non la pubblicità.

Scena per il 3D: una scatola con un'etichetta sul coperchio. Il bambino la apre e vede che 8 scomparti su 10 sono riempiti come dice l'etichetta, e 2 sono vuoti.

→ Continua alla fonte

• ESMA — gli orientamenti (in inglese): https://www.esma.europa.eu/sites/default/files/2024-08/ESMA34-1592494965-657_Guidelines_on_funds_names_using_ESG_or_sustainability_related_terms.pdf ✔
• Esempio: Bulgaria — FSC, l'autorità nazionale di vigilanza ✔ (il sito ha una sezione «Reclami»): https://www.fsc.bg

Fonti

• ✔ ESMA, Orientamenti sui nomi dei fondi che utilizzano termini ESG o relativi alla sostenibilità, ESMA34-1592494965-657, 21.08.2024, paragrafi 1–6, 9–10, 15–18, 21–22 (consultato il 2026-10-19).
• ✔ ESMA, «ESMA publishes translations of its Guidelines on funds' names», 21.08.2024 — le date 21.11.2024 e 21.05.2025 (consultato il 2026-10-19).
• ✔ Tabella di conformità dell'ESMA (ESMA34-1592494965-690, 16.07.2025): la FSC bulgara «Intende conformarsi» entro il 1° aprile 2026; la tabella osserva che in Bulgaria sono necessarie modifiche legislative (recepimento della Direttiva (UE) 2024/927). ⚠ Se ciò sia stato fatto entro ottobre 2026 non è confermato (una ricerca del 21.10.2026 non ha trovato né una tabella ESMA più recente né un testo della legge bulgara aperto e promulgato).

🧔 Adulto Che cos'è l'atto. Direttiva (UE) 2024/825 del 28 febbraio 2024 che modifica le direttive 2005/29/CE e 2011/83/UE per quanto riguarda la responsabilizzazione dei consumatori per la transizione verde mediante una migliore tutela contro le pratiche sleali e una migliore informazione — GU L, 6.3.2024, ELI: http://data.europa.eu/eli/dir/2024/825/oj ✔.

Quando si applica (articolo 4, paragrafo 1). Entro il 27 marzo 2026 gli Stati membri adottano e pubblicano le misure necessarie; le applicano dal 27 settembre 2026 ✔. La direttiva è rivolta agli Stati membri. Per i professionisti e i consumatori vale la legge nazionale che la recepisce.

Esempio: Bulgaria — la direttiva è stata recepita con la Legge sulla tutela dei consumatori, modificata nella Gazzetta ufficiale n. 87 del 24.09.2026; le nuove disposizioni sono in vigore dal 27.09.2026 ✔ (Legge sulla tutela dei consumatori, § 13a, punto 15 delle disposizioni supplementari, lex.bg, aperto il 21.10.2026). La legge bulgara usa propri termini per «dichiarazione ambientale», «dichiarazione ambientale generica» ed «etichetta di sostenibilità» (§ 1, punti 60–62 delle disposizioni supplementari) ✔.

Verifica nel tuo Paese — cerca la legge nazionale sulla tutela dei consumatori (l'atto che recepisce la Direttiva 2005/29/CE sulle pratiche commerciali sleali) e controlla che sia stata modificata per recepire la Direttiva (UE) 2024/825, e da quale data. EUR-Lex elenca le misure nazionali di recepimento di ciascuna direttiva.

Le definizioni principali (nuovo articolo 2 della Direttiva 2005/29/CE). Tutte ✔:

• «asserzione ambientale» — qualsiasi messaggio o dichiarazione non obbligatorio ai sensi del diritto dell'Unione o nazionale, in qualsiasi forma (testuale, illustrata, grafica o simbolica — compresi etichette, marchi, denominazioni sociali o nomi di prodotti), nel contesto di una comunicazione commerciale, che afferma o suggerisce che un prodotto, una categoria di prodotti, un marchio o un professionista ha un impatto positivo o nullo sull'ambiente, o è meno dannoso per l'ambiente di altri prodotti, o ha migliorato nel tempo il proprio impatto;
• «asserzione ambientale generica» — qualsiasi asserzione ambientale formulata in forma scritta o orale non contenuta in un marchio di sostenibilità, in cui la specificazione dell'asserzione non è fornita in termini chiari e ben evidenti sullo stesso mezzo;
• «marchio di sostenibilità» — qualsiasi marchio volontario di fiducia, di qualità o equivalente, pubblico o privato, che mira a distinguere e promuovere un prodotto, un processo o un'attività economica con riferimento alle sue caratteristiche ambientali o sociali;
• «sistema di certificazione» — un sistema di verifica da parte di terzi, le cui condizioni sono accessibili al pubblico e che soddisfa dei criteri: è aperto a condizioni trasparenti, eque e non discriminatorie; i suoi requisiti sono elaborati in consultazione con esperti e parti interessate; prevede procedure per l'inosservanza, compresi il ritiro o la sospensione del marchio; il controllo è obiettivo ed effettuato da un terzo indipendente sia dal titolare del sistema sia dal professionista.

Pratiche vietate (Allegato I della Direttiva 2005/29/CE — la «lista nera», nuovi punti). Il divieto si applica in ogni circostanza, senza valutare l'effetto sulla decisione del consumatore ✔:

• punto 2 bis: esibire un marchio di sostenibilità che non si basa su un sistema di certificazione o non è stabilito da autorità pubbliche;
• punto 4 bis: formulare un'asserzione ambientale generica per la quale il professionista non è in grado di dimostrare prestazioni ambientali eccellenti riconosciute pertinenti all'asserzione;
• punto 4 ter: formulare un'asserzione ambientale sull'intero prodotto o sull'intera attività del professionista quando riguarda soltanto un certo aspetto del prodotto o un'attività specifica;
• punto 4 quater: affermare, sulla base della compensazione delle emissioni di gas a effetto serra, che un prodotto ha un impatto neutro, ridotto o positivo sull'ambiente in termini di emissioni;
• punto 10 bis: presentare come caratteristica distintiva dell'offerta del professionista requisiti imposti per legge a tutti i prodotti della categoria pertinente sul mercato dell'Unione.

Nuove azioni ingannevoli (articolo 6, paragrafo 2, della Direttiva 2005/29/CE). È ingannevole anche formulare un'asserzione ambientale relativa alle prestazioni future («zero emissioni nette entro il 2040») senza impegni chiari, oggettivi, pubblicamente disponibili e verificabili, stabiliti in un piano di attuazione dettagliato e realistico con obiettivi misurabili e con scadenze, compresa l'assegnazione delle risorse, e verificati regolarmente da un esperto terzo indipendente le cui conclusioni sono messe a disposizione dei consumatori ✔. È ingannevole anche pubblicizzare vantaggi per i consumatori che sono irrilevanti e non derivano da alcuna caratteristica del prodotto o dell'attività ✔.

«Prestazioni ambientali eccellenti riconosciute» significa prestazioni conformi al Regolamento (CE) n. 66/2010 sul marchio di qualità ecologica dell'UE (Ecolabel UE), a sistemi nazionali o regionali di etichettatura ecologica di tipo I EN ISO 14024 ufficialmente riconosciuti negli Stati membri, oppure prestazioni ambientali di livello massimo ai sensi di altra normativa applicabile dell'Unione ✔.

Ambito. Questo è il quadro generale per le pratiche commerciali tra imprese e consumatori. Per i prodotti finanziari si applicano anche le norme speciali (SFDR, ESMA, capitoli 4–5). La Direttiva 2005/29/CE si applica anche ai servizi finanziari per i consumatori, e l'articolo 3, paragrafo 9, consente agli Stati membri di imporre norme più rigorose per essi ✔; la direttiva generale si applica solo nella misura in cui non esistono norme specifiche dell'Unione ✔ (articolo 3, paragrafo 4). In caso di dubbio su quale autorità sia competente per un determinato prodotto finanziario, chiedi alla tua autorità nazionale per la tutela dei consumatori o alla tua autorità di vigilanza finanziaria.

La Direttiva sulle dichiarazioni ambientali (Green Claims, un atto distinto, una proposta). È diversa dalla Direttiva 2024/825. È stata proposta dalla Commissione il 22 marzo 2023 (COM(2023)0166) ✔ e introdurrebbe la verifica preventiva delle asserzioni ambientali. Non è stata adottata e non esiste alcun atto pubblicato. Il 20.06.2025 la Commissione ha annunciato l'intenzione di ritirarla, i negoziati sono stati interrotti e formalmente la proposta resta pendente («bloccata» nel Legislative Train del Parlamento europeo). Nell'Osservatorio legislativo del PE (procedura 2023/0085(COD)) ✔, al 21.10.2026 la procedura è «in attesa della posizione del Consiglio in prima lettura»; il Parlamento ha adottato la sua posizione il 12.03.2024 e l'ultimo evento registrato è datato 16.12.2024.

Mito → verità

• Mito: «Poiché è vietato, ogni parola "verde" è una bugia».
• Verità: la parola non è vietata. Ciò che è vietato è un'asserzione generica non motivata. Un'asserzione specifica, motivata e verificabile è consentita.
• Mito: «La Direttiva "Green Claims" è già in vigore».
• Verità: ciò che è in vigore (dal 27.09.2026) è la Direttiva 2024/825. La Direttiva Green Claims è un testo diverso che non è stato adottato.

A chi conviene? Al consumatore, che ottiene una base per chiedere prove. E al professionista onesto, che non compete più con asserzioni non motivate.

Scena per il 3D: due cartelli su uno scaffale: «fa bene alla natura» e «prodotto con il 30 % di acqua in meno con il metodo X, verificato da Y». Il bambino sceglie quale dei due si può controllare.

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• EUR-Lex, Direttiva (UE) 2024/825: http://data.europa.eu/eli/dir/2024/825/oj ✔
• Esempio: Bulgaria — Commissione per la tutela dei consumatori (CPC), tutela dei consumatori e segnalazioni: https://kzp.bg ✔

Fonti

• ✔ Direttiva (UE) 2024/825, articoli 1, 4 e Allegato (consultato il 2026-10-19).
• ✔ Bulgaria: Legge sulla tutela dei consumatori, testo vigente (modificata nella Gazzetta ufficiale n. 87 del 24.09.2026) — § 1, punti 60–62 e § 13a, punto 15 delle disposizioni supplementari: https://www.lex.bg/bg/laws/ldoc/2135513678 (aperto il 21.10.2026).
• ✔ Osservatorio legislativo del PE, procedura 2023/0085(COD) — https://oeil.europarl.europa.eu/oeil/en/procedure-file?reference=2023/0085(COD) (aperto il 21.10.2026).

🧔 Adulto Che cos'è l'atto. Regolamento (UE) 2023/2631 del 22 novembre 2023 sulle obbligazioni verdi europee e sull'informativa facoltativa per le obbligazioni commercializzate come ecosostenibili e per le obbligazioni legate alla sostenibilità — GU L, 30.11.2023, ELI: http://data.europa.eu/eli/reg/2023/2631/oj ✔. Si applica dal 21 dicembre 2024 (articolo 72, paragrafo 2) ✔.

Oggetto (articolo 1). (a) Requisiti uniformi per gli emittenti che desiderano usare la denominazione «obbligazione verde europea» o «EuGB» per obbligazioni messe a disposizione degli investitori nell'Unione; (b) un sistema di registrazione e vigilanza dei revisori esterni; (c) modelli di informativa facoltativi per le obbligazioni commercializzate come ecosostenibili e per le obbligazioni legate alla sostenibilità ✔.

La denominazione (articolo 3). «Obbligazione verde europea» o «EuGB» si usa solo per obbligazioni che rispettano i requisiti del titolo pertinente del regolamento ✔.

Uso dei proventi (articolo 4, paragrafo 1). Prima della scadenza, i proventi sono assegnati integralmente, in linea con i requisiti della Tassonomia, a una o più delle categorie: (a) immobilizzazioni che non sono attività finanziarie; (b) spese in conto capitale ai sensi del punto pertinente del Regolamento delegato (UE) 2021/2178; (c) spese operative sostenute non più di tre anni prima dell'emissione; (d) attività finanziarie create non oltre cinque anni dopo l'emissione; (e) attività e spese delle famiglie ✔.

Flessibilità (articolo 5). Fino al 15 % dei proventi può essere assegnato ad attività che rispettano i requisiti della Tassonomia fatta eccezione per i criteri di vaglio tecnico, quando per esse non sono ancora entrati in vigore tali criteri, oppure nel contesto di un sostegno internazionale rendicontato secondo norme concordate a livello internazionale ✔.

Scheda informativa e revisione esterna (articoli 10, 15). Prima dell'emissione l'emittente compila una scheda informativa (Allegato I) e ottiene da un revisore esterno una revisione pre-emissione con parere positivo; le pubblica sul proprio sito, gratuitamente, fino ad almeno 12 mesi dopo la scadenza ✔.

Rendicontazione (articolo 11). Le relazioni sull'allocazione sono redatte per ogni periodo di 12 mesi fino alla completa allocazione dei proventi ✔ (con il modello dell'Allegato II).

Come leggerla. Cinque cose: (1) c'è una scheda informativa; (2) c'è una revisione esterna; (3) in che cosa sono investiti i proventi; (4) quanto è grande la quota di «flessibilità»; (5) quali sono i rischi abituali dell'obbligazione — il rischio di credito dell'emittente, il rischio di tasso di interesse, la liquidità — non cambiano con il colore del nome (vedi Modulo 24, Investire: le basi).

Che cosa non dice. Il nome «obbligazione verde europea» non è una garanzia di riavere i tuoi soldi e non è una misura del rendimento. Non è una raccomandazione. Le obbligazioni commercializzate come «verdi» senza questa denominazione sono un caso diverso: per esse il regolamento prevede solo modelli di informativa facoltativi.

Mito → verità

• Mito: «Un'obbligazione verde è più sicura di una ordinaria».
• Verità: la sicurezza dipende dall'emittente e dalle condizioni. Il verde riguarda come vengono spesi i soldi, non quanto è affidabile la promessa di rimborso.

A chi conviene? All'investitore che può seguire il percorso del denaro, quando i documenti sono completi.

Scena per il 3D: un fiume di monete che scorre verso tubi con le etichette «vento», «isolamento», «acqua». Il bambino segue ogni moneta fino al suo tubo finale.

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• EUR-Lex, Regolamento (UE) 2023/2631: http://data.europa.eu/eli/reg/2023/2631/oj ✔
• ESMA — registro dei revisori esterni ✔: https://www.esma.europa.eu/esmas-activities/investors-and-issuers/external-reviewers-european-green-bonds

Fonti

• ✔ Regolamento (UE) 2023/2631, articoli 1, 3, 4, 5, 10, 11, 15; applicabile dal 21.12.2024 (consultato il 2026-10-19).
• ✔ Articolo 72, paragrafo 2 — applicazione dal 21.12.2024; articolo 72, paragrafo 4 — articolo 40, articolo 42, paragrafi 1–8, e articolo 43 (registrazione e vigilanza dei revisori esterni) dal 21.06.2026; disposizioni transitorie — articoli 69–70 (aperti il 2026-10-19). Il registro dell'ESMA è stato pubblicato; il regime transitorio è terminato il 21–22.06.2026.

🧔 Adulto Tabella dettagliata.

Legami con la legge.

• Domande 1–2 — Direttiva 2024/825: un'asserzione generica senza specificazione (punto 4 bis), un'asserzione sul tutto quando riguarda una parte (punto 4 ter) ✔.
• Domanda 3 — impegni «chiari, oggettivi, pubblicamente disponibili e verificabili» (articolo 6, paragrafo 2, lettera d)) ✔.
• Domanda 4 — un «sistema di certificazione» con un terzo indipendente; un marchio senza di esso è nella lista nera (punto 2 bis) ✔.
• Domanda 5 — per i prodotti finanziari: costi e oneri nei documenti contenenti le informazioni chiave (Modulo 24, Investire: le basi); per i fondi ESG — gli elementi vincolanti (capitoli 4–5).

Quando segnalare. Se pensi che una dichiarazione sia ingannevole, segnalala alla tua autorità nazionale per la tutela dei consumatori; per i prodotti finanziari, alla tua autorità nazionale di vigilanza finanziaria. È l'autorità a decidere se c'è una violazione. Tu raccogli: una schermata/archivio della dichiarazione, la data, il luogo, il prodotto.

Esempio: Bulgaria — le dichiarazioni ingannevoli si segnalano alla Commissione per la tutela dei consumatori (CPC, https://kzp.bg) ✔ (sezione «Presentazione di segnalazioni e reclami»); per i prodotti finanziari, alla Commissione di vigilanza finanziaria (FSC, https://www.fsc.bg) ✔ (sezione «Reclami»).

Verifica nel tuo Paese — trova l'autorità per la tutela dei consumatori e l'autorità di vigilanza finanziaria e, su ciascun sito, la pagina per reclami o segnalazioni: che cosa accettano, in quale forma e quali termini si applicano.

Per imprese e organizzazioni. 🏗 Impresa/Organizzazione Se sei tu a formulare una dichiarazione, poniti le stesse cinque domande prima di pubblicarla:

1. È specifica, e la spiegazione è sullo stesso mezzo?
2. L'ambito è corretto — per il prodotto, per una parte, per l'attività?
3. Ho dati e un metodo che posso mostrare?
4. Esiste una verifica indipendente o un sistema riconosciuto?
5. Sto promettendo un obiettivo futuro senza un piano e senza verifica indipendente (articolo 6, paragrafo 2, lettera d))?

Mito → verità

• Mito: «Se non posso controllarlo, è una bugia».
• Verità: se non puoi controllarlo, non è dimostrato. Non è la stessa cosa di una bugia. Per questo chiediamo, invece di accusare.

A chi conviene? A chi pone la domanda con calma, e a chi sa rispondere con calma.

Scena per il 3D: cinque porte. Il bambino bussa a ciascuna con una domanda e vede quali si aprono, e su che cosa.

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• Direttiva (UE) 2024/825: http://data.europa.eu/eli/dir/2024/825/oj ✔
• Esempio: Bulgaria — CPC: https://kzp.bg ✔

Fonti

• ✔ Direttiva (UE) 2024/825, Allegato, punti 2 bis, 4 bis, 4 ter; articolo 6, paragrafo 2, lettere d) ed e), della Direttiva 2005/29/CE come modificata (consultato il 2026-10-19).
• ✔ Bulgaria: le pagine di segnalazioni e reclami della CPC e della FSC sono state aperte il 2026-10-19; la procedura specifica e i termini si leggono lì.

🧔 Adulto Che cosa dice il quadro. Un adulto capisce che i fattori legati alla sostenibilità e le politiche climatiche dei governi possono influire su rischio e rendimento degli investimenti (401), e che i rischi ambientali, sociali o di governance possono danneggiare i risultati finanziari di un'impresa (402) ✔.

Che cosa dice la legge. Per i rischi di sostenibilità devono essere comunicati il modo in cui sono integrati e il loro probabile impatto sui rendimenti (SFDR, articolo 6, paragrafo 1) ✔ (capitolo 4). La legge richiede una spiegazione; non trae una conclusione.

Tre domande diverse che spesso vengono confuse.

1. Il mondo influisce sull'investimento? (per es. nuove regole, siccità, un cambiamento della domanda) — rischio di sostenibilità.
2. L'investimento influisce sul mondo? — fattori di sostenibilità, impatto.
3. Quanto renderà? — rendimento. Nessuna delle prime due risposte risponde alla terza.

Che cosa non si può dire:

• che gli investimenti «sostenibili» comportino sempre meno rischio;
• che portino rendimenti più alti;
• che portino rendimenti più bassi.

I risultati dipendono dal periodo, dal mercato, dai costi, dalla diversificazione e dalla scelta delle singole posizioni. Questo modulo non offre alcuna opinione su quale strada sia giusta: è il luogo per una chiara separazione tra ciò che è promesso e ciò che è dimostrato. Le basi — rischio, rendimento, diversificazione, costi — sono nel Modulo 24 (Investire: le basi).

Legame con le truffe (Modulo 17, Frodi, schemi piramidali e «arricchirsi in fretta»). Quando «verde» è usato come argomento per un rendimento garantito o insolitamente alto, si applicano le regole del Modulo 17: una promessa di guadagno senza rischio è un segnale per fare particolare attenzione. Il controllo è lo stesso — chi è autorizzato (dalla tua autorità nazionale di vigilanza finanziaria), esiste un registro, c'è un documento contenente le informazioni chiave, quali sono i costi.

Preferenze personali. La legge riconosce che le persone possono avere preferenze di sostenibilità. Un consulente deve chiederle prima di dare una consulenza (competenza 468; UE/OCSE-INFE); tu puoi formularle e spiegarle (497–499). Le preferenze sono tue. Non sono né buone né cattive — ma stanno accanto al tuo obiettivo, al tuo orizzonte temporale e alla tua tolleranza al rischio, non al loro posto.

Due approcci (secondo il quadro, senza giudizio). Il quadro UE/OCSE-INFE descrive che gli investitori possono seguire le proprie preferenze in modi diversi — per esempio escludendo certi settori o imprese (disinvestimento) oppure dialogando con le imprese per cambiarne le attività (engagement, impegno attivo) (competenza 221) ✔. Il modulo non raccomanda né l'uno né l'altro.

Mito → verità

• Mito: «Sostenibile è un guadagno sicuro».
• Verità: non esiste un investimento con un guadagno sicuro. La sostenibilità è una caratteristica descritta in un documento; il risultato si osserva nel tempo.
• Mito: «Gli investimenti sostenibili sono più deboli per natura».
• Verità: non è vero nemmeno questo come affermazione generale. Chiedi del prodotto specifico, del periodo e dei costi.

A chi conviene? A chi tiene separate due cose: ciò che è stato promesso come obiettivo e ciò che è realmente successo come risultato.

Scena per il 3D: due bilance — una porta le «preferenze», l'altra «rischio e orizzonte temporale». Il bambino capisce che si bilanciano insieme ma non sono la stessa cosa.

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• Quadro delle competenze finanziarie per gli adulti (UE/OCSE-INFE), 2022 — Commissione europea: https://finance.ec.europa.eu/publications/commission-and-oecd-infe-publish-joint-framework-adults-improve-individuals-financial-skills_en ✔

Fonti

• ✔ Quadro UE/OCSE-INFE delle competenze finanziarie per gli adulti, 2022, competenze 221, 401, 402, 468, 497–499 (consultato il 2026-10-19; copia locale).
• ✔ Regolamento (UE) 2019/2088, articolo 6, paragrafo 1 (consultato il 2026-10-19).