Finanțe sustenabile și afirmații „verzi”

🧔 Adult Ce spune legea. Regulamentul (UE) 2019/2088 (SFDR), articolul 2 punctul 17, definește „investiția durabilă” ca o investiție într-o activitate economică ce contribuie la un obiectiv de mediu sau social, cu condiția să nu prejudicieze în mod semnificativ niciunul dintre aceste obiective și ca societățile în care se investește să aplice practici de bună guvernanță — în special în ceea ce privește structurile de conducere solide, relațiile cu angajații, remunerarea personalului și respectarea obligațiilor fiscale ✔.

Același regulament definește:

• „riscul de sustenabilitate” (articolul 2 punctul 22) — un eveniment sau o condiție de mediu, socială sau de guvernanță care, dacă se produce, ar putea cauza un impact negativ material, real sau potențial, asupra valorii investiției ✔;
• „factorii de sustenabilitate” (articolul 2 punctul 24) — aspecte de mediu, sociale și privind personalul, respectarea drepturilor omului, combaterea corupției și a dării de mită ✔.

Cele două idei sunt diferite. Riscul de sustenabilitate înseamnă cum afectează lumea valoarea investiției (de exemplu o inundație sau o nouă taxă pe emisii). Factorii de sustenabilitate înseamnă cum afectează investiția lumea. Cadrul UE/OCDE-INFE se așteaptă ca un adult să le deosebească (competențele 401–402, capitolul 9).

Ce NU este definit. Cuvintele „verde”, „etic”, „responsabil”, „sustenabil” din publicitate nu au o definiție generală. Sunt definiți doar termenii din acte concrete (SFDR, Taxonomia, Directiva 2024/825).

Mit → adevăr

• Mit: „Dacă e ESG, e sigur sau aduce mai mult.”
• Adevăr: ESG descrie caracteristici și obiective; nu promite un rezultat. Legătura cu riscul și randamentul este în capitolul 9.

Cine câștigă? Cel care poate întreba „ce înseamnă asta, concret, pentru tine?” și primește un răspuns susținut de un document.

→ Continuă la sursă

• Comisia Europeană — prezentare generală a finanțelor sustenabile: https://finance.ec.europa.eu/sustainable-finance/overview-sustainable-finance_en ✔

Surse

• ✔ Regulamentul (UE) 2019/2088, articolul 2 punctele 17, 22, 24 — JO L 317, 9.12.2019, p. 1: http://data.europa.eu/eli/reg/2019/2088/oj (accesat la 2026-10-19; textul a fost obținut de la Oficiul pentru Publicații al UE).
• ✔ Comisia Europeană, „Overview of sustainable finance”: https://finance.ec.europa.eu/sustainable-finance/overview-sustainable-finance_en (accesat la 2026-10-19).

🧔 Adult Formula „amortizării” unei îmbunătățiri. Perioada de amortizare (ani) = costul inițial ÷ economia anuală Economia este o presupunere — depinde de prețurile energiei, de obiceiuri și de starea clădirii. De aceea ceri o evaluare unui specialist independent și o compari cu rezerva ta (Modulul 8, Principiile de fier ale fluxului de numerar). Nu pune bani într-o îmbunătățire dacă ai nevoie ca acești bani să rămână disponibili.

Ce include costul total de proprietate (TCO): preț + ani de utilizare × costuri de funcționare − valoarea reziduală. Așa compari două lucruri cu prețuri de achiziție diferite.

Programe publice. Uniunea Europeană și bugetele naționale oferă uneori granturi sau credite subvenționate pentru renovarea energetică. Condițiile (cine poate aplica, termene, partea pe care o plătești tu) se schimbă — verifică-le doar pe site-ul organismului care gestionează programul.

Exemplu: Bulgaria — programele și informațiile sunt publicate de: - Ministerul Dezvoltării Regionale și al Lucrărilor Publice — programe de eficiență energetică pentru clădiri ✔ (site-ul ministerului are o secțiune „Eficiență energetică”; condițiile sunt pe pagina fiecărui program): https://www.mrrb.bg - sistemul informatic pentru gestionarea și monitorizarea fondurilor UE în Bulgaria: https://www.eufunds.bg ✔ - Fondul Național de Decarbonizare — credite și garanții pentru eficiență energetică (site-ul menționează și Fondul pentru Eficiență Energetică și Surse Regenerabile) ✔: https://www.bgeef.com

Verifică în țara ta — caută ministerul sau agenția responsabilă de energie sau locuințe, portalul țării tale pentru fondurile UE și eventualele fonduri naționale de eficiență energetică. Citește condițiile pe pagina organismului care gestionează programul, în ziua în care aplici.

Credite verzi. Unii creditori oferă produse legate de eficiența energetică (un credit ipotecar „verde”, un credit de consum pentru îmbunătățirea locuinței). Cadrul UE/OCDE-INFE se așteaptă ca un adult să știe că astfel de produse există (293). Se aplică aceleași reguli ca pentru orice credit: DAE (dobânda anuală efectivă), durata, comisioanele, garanția (vezi Modulul 22, Creditul). Cuvântul „verde” din numele unui credit nu garantează un preț mai mic.

Riscul climatic pentru locuință. Inundația, incendiul, grindina și seceta sunt riscuri cu consecințe financiare. Dacă sunt acoperite sau nu este o chestiune de contract — vezi Modulul 12 (Asigurările), capitolul 7 (bunuri) și competențele 392–393.

Mit → adevăr

• Mit: „Sustenabilul este întotdeauna mai scump.”
• Adevăr: uneori e mai scump la început și mai ieftin de-a lungul anilor; alteori nu. Calculezi pentru cazul concret.

Cine câștigă? Cel care calculează costul complet și îl compară cu alternativa, în loc să urmeze o etichetă.

→ Continuă la sursă

• Comisia Europeană — eficiența energetică a clădirilor ✔: https://energy.ec.europa.eu/topics/energy-efficiency/energy-efficient-buildings_en

Surse

• ✔ Cadrul UE/OCDE-INFE al competențelor financiare pentru adulți, 2022, competențele 68, 100–103, 293, 392–393: ramki/EU-OECD-INFE_Financial-competence-framework-adults_2022_EN.txt (accesat la 2026-10-19).
• ✔ Site-urile mrrb.bg, eufunds.bg, bgeef.com și pagina Comisiei despre clădirile eficiente energetic au fost deschise la 2026-10-19. Condițiile tuturor programelor se verifică pe paginile organismelor de gestionare în ziua publicării.

🧔 Adult Ce este actul. Regulamentul (UE) 2020/852 din 18 iunie 2020 privind instituirea unui cadru pentru a înlesni investițiile durabile — JO L 198, 22.6.2020, p. 13 ✔.

La ce servește (articolul 1 alin. (1)). „Stabilește criteriile de determinare a măsurii în care o activitate economică este durabilă din punctul de vedere al mediului, în scopul stabilirii gradului în care o investiție este durabilă din punctul de vedere al mediului” ✔.

Pe cine obligă (articolul 1 alin. (2)). Măsurile statelor membre și ale Uniunii privind produsele financiare sau obligațiunile corporative puse la dispoziție ca fiind durabile din punctul de vedere al mediului; participanții la piața financiară care pun la dispoziție produse financiare; și întreprinderile care trebuie să publice o declarație nefinanciară ✔. Taxonomia nu le spune consumatorilor ce să cumpere.

Cele patru condiții (articolul 3). O activitate este sustenabilă din punctul de vedere al mediului atunci când:

1. contribuie substanțial la unul sau mai multe dintre obiectivele de mediu din articolul 9;
2. nu prejudiciază în mod semnificativ niciunul dintre obiectivele din articolul 9 (articolul 17);
3. este desfășurată cu respectarea garanțiilor minime din articolul 18;
4. respectă criteriile tehnice de examinare stabilite de Comisie ✔.

Cele șase obiective de mediu (articolul 9): (a) atenuarea schimbărilor climatice; (b) adaptarea la schimbările climatice; (c) utilizarea durabilă și protecția resurselor de apă și a resurselor marine; (d) tranziția către o economie circulară; (e) prevenirea și controlul poluării; (f) protecția și refacerea biodiversității și a ecosistemelor ✔.

Articolul 4: criteriile din articolul 3 se aplică atunci când statele membre sau Uniunea stabilesc cerințe pentru produse financiare sau obligațiuni corporative puse la dispoziție ca fiind durabile din punctul de vedere al mediului ✔.

Cum se citește. Taxonomia este un instrument de clasificare a activităților, nu o evaluare a unei companii și nu o aprobare a unui produs. Ea spune „această activitate îndeplinește criteriile”, nu „această companie este bună”. O pondere „aliniată la Taxonomie” dintr-un portofoliu arată cât din cifra de afaceri, din investiții sau din cheltuieli este în activități care îndeplinesc criteriile. Nu este un scop în sine și nu este o măsură a randamentului.

Ce nu este Taxonomia. Nu este o listă „verde/maro” pentru tot. O activitate economică din afara listei nu este neapărat dăunătoare — poate că pur și simplu nu este încă descrisă sau nu îndeplinește criteriile. Acest regulament nu cuprinde o taxonomie socială.

Mit → adevăr

• Mit: „Produsul este în Taxonomie, deci este sigur.”
• Adevăr: Taxonomia descrie activități. Pentru un produs, întreabă: ce pondere din el este în astfel de activități și cum se măsoară aceasta?

Cine câștigă? Toți cei care pot compara lucruri comparabile — o singură limbă pentru toți.

→ Continuă la sursă

• EUR-Lex, Regulamentul (UE) 2020/852: http://data.europa.eu/eli/reg/2020/852/oj ✔

Surse

• ✔ Regulamentul (UE) 2020/852, articolele 1, 3, 4, 9, JO L 198, 22.6.2020, p. 13 (accesat la 2026-10-19).
• ✔ Regulamentul delegat (UE) 2021/2139 (climă; JO L 442, 9.12.2021); Regulamentul delegat (UE) 2023/2486 (celelalte patru obiective; JO L, 21.11.2023); Regulamentul delegat (UE) 2021/2178 (informații de furnizat în temeiul articolului 8) — deschise la 2026-10-19. ✔ Actul de simplificare care le modifică este Regulamentul delegat (UE) 2026/73 al Comisiei din 4 iulie 2025 (JO L, 8.1.2026); se aplică de la 1 ianuarie 2026, iar pentru exercițiul financiar 2025 întreprinderile pot aplica versiunile anterioare (articolul 4) — http://data.europa.eu/eli/reg_del/2026/73/oj, deschis la 21.10.2026.

🧔 Adult Ce este actul. Regulamentul (UE) 2019/2088 din 27 noiembrie 2019 privind informațiile legate de durabilitate în sectorul serviciilor financiare — JO L 317, 9.12.2019, p. 1 ✔. El spune ce trebuie explicat. Nu interzice produse și nu le clasifică drept „bune” sau „rele”.

Articolul 6 — integrarea riscurilor de sustenabilitate. Participanții la piața financiară includ în informațiile precontractuale o descriere a (a) modului în care riscurile de sustenabilitate sunt integrate în deciziile lor de investiții și a (b) rezultatelor evaluării impactului probabil al acestor riscuri asupra randamentului produselor pe care le pun la dispoziție. Dacă consideră că riscurile de sustenabilitate nu sunt relevante, descrierea cuprinde o explicație clară și concisă a motivelor (articolul 6 alin. (1)) ✔.

Articolul 8 — produse care promovează caracteristici de mediu sau sociale. Atunci când un produs promovează, printre altele, caracteristici de mediu sau sociale ori o combinație a acestora, cu condiția ca societățile în care se investește să aplice practici de bună guvernanță, informațiile includ (a) informații privind modul în care sunt îndeplinite aceste caracteristici și (b) dacă a fost desemnat un indice ca indice de referință, dacă și în ce mod acest indice este coerent cu aceste caracteristici (articolul 8 alin. (1)) ✔.

Articolul 9 — produse cu un obiectiv de investiție durabilă. Atunci când un produs are ca obiectiv investiția durabilă și a fost desemnat un indice ca indice de referință, informațiile sunt însoțite de detalii privind modul în care indicele este aliniat la acest obiectiv și de ce și cum diferă de un indice general de piață (articolul 9 alin. (1)). Dacă nu a fost desemnat niciun indice, ele includ o explicație a modului în care urmează să fie atins acest obiectiv (articolul 9 alin. (2)). Atunci când un produs are ca obiectiv reducerea emisiilor de carbon — obiectivul expunerii la emisii reduse de carbon în vederea îndeplinirii obiectivelor pe termen lung privind încălzirea globală din Acordul de la Paris (articolul 9 alin. (3)) ✔.

Articolul 13 — comunicările de marketing. Participanții la piața financiară și consilierii financiari se asigură că comunicările lor de marketing nu contravin informațiilor furnizate în temeiul regulamentului (articolul 13 alin. (1)) ✔.

Cum se citește (pași).

1. În documentul precontractual (pentru fonduri — modelul din anexa II sau III la Regulamentul delegat (UE) 2022/1288 ✔, conform ESMA), găsește secțiunea despre sustenabilitate.
2. Întreabă: ce se promite — o caracteristică (articolul 8) sau un obiectiv (articolul 9)? Sau doar integrarea riscurilor (articolul 6)?
3. Găsește elementele obligatorii ale strategiei — ce este obligat să facă produsul, nu ce „își propune”.
4. Găsește ponderea investițiilor care îndeplinesc aceste elemente.
5. Compară cu publicitatea. Conform articolului 13, ea nu trebuie să contrazică documentul.

Important. Numărul articolului nu este o „notă”. Articolul 8 nu înseamnă „mai bun” decât articolul 6, iar articolul 9 nu este „cel mai bun”. Este o categorie de informare. Legea nu o definește ca etichetă de calitate.

Revizuirea SFDR (propunere). La 20 noiembrie 2025, Comisia a propus modificări ale SFDR, urmărind informări „mai simple și mai ușor de utilizat” pentru investitori — COM(2025)0841, procedura 2025/0361(COD) ✔ (https://finance.ec.europa.eu/sustainable-finance/disclosures/sustainability-related-disclosure-financial-services-sector_en, accesat la 2026-10-19). Consiliul și-a adoptat poziția de negociere la 24 iunie 2026; aceasta prevede trei categorii — „sustenabil”, „tranziție” și „bazele ESG” — în locul conceptelor actuale ✔ (https://www.consilium.europa.eu/en/press/press-releases/2026/06/24/council-agrees-position-on-simpler-transparency-rules-for-sustainable-financial-products/). În Parlamentul European, comisia ECON a votat raportul la 10.09.2026, iar plenul a confirmat decizia de a intra în negocieri la 07.10.2026 ✔ (Observatorul legislativ al PE, 2025/0361(COD)). La 19.10.2026 nu a fost adoptat niciun act nou: este o propunere aflată în negociere între instituții. Conform propunerii Comisiei, cel puțin 70 % din investițiile unui produs din fiecare categorie trebuie să îndeplinească obiectivul declarat (considerentul 14), iar modificările s-ar aplica la 18 luni după intrarea în vigoare (articolul 4) ✔ (textul COM(2025) 841, deschis la 21.10.2026). Poziția Consiliului adaugă, de exemplu, cel puțin trei indicatori obligatorii privind efectele negative în categoriile „sustenabil” și „tranziție” ✔ (comunicatul de presă al Consiliului din 24.06.2026). Pragurile și datele finale se vor cunoaște abia după adoptarea actului și pot diferi de propunere. Până la adoptarea unui act nou, se aplică textele de mai sus.

Mit → adevăr

• Mit: „Articolul 9 înseamnă că produsul nu face rău.”
• Adevăr: articolul 9 înseamnă că produsul are un obiectiv de investiție durabilă și trebuie să explice cum îl urmărește. Dacă îl atinge se verifică în rapoartele periodice.

Cine câștigă? Cel care citește informarea, nu doar denumirea.

→ Continuă la sursă

• EUR-Lex, SFDR: http://data.europa.eu/eli/reg/2019/2088/oj ✔
• Comisia Europeană — SFDR și revizuirea sa: https://finance.ec.europa.eu/sustainable-finance/disclosures/sustainability-related-disclosure-financial-services-sector_en ✔

Surse

• ✔ Regulamentul (UE) 2019/2088, articolele 6, 8, 9, 13 (accesat la 2026-10-19).
• ✔ ESMA, ESMA34-1592494965-657, punctele 16–18 — elemente obligatorii, anexele II și III la Regulamentul delegat (UE) 2022/1288.
• ✔ Comisia Europeană — propunerea de revizuire a SFDR din 20.11.2025 (doar faptul propunerii).
• ✔ Consiliul UE, comunicatul de presă din 24.06.2026 (poziția privind SFDR); Observatorul legislativ al PE, 2025/0361(COD) — ECON 10.09.2026, plen 07.10.2026.
• ✔ Propunerea COM(2025) 841 — considerentul 14 (70 %) și articolul 4 (aplicare la 18 luni după intrarea în vigoare): http://publications.europa.eu/resource/celex/52025PC0841, deschis la 21.10.2026.

🧔 Adult Ce este documentul. Orientările ESMA privind denumirile fondurilor care utilizează termeni legați de ESG sau de sustenabilitate, ESMA34-1592494965-657, 21.08.2024 ✔.

Natura juridică. Orientările sunt emise în temeiul articolului 16 din Regulamentul ESMA. Autoritățile competente și participanții la piața financiară „depun toate eforturile” pentru a li se conforma (punctul 9). Nu sunt lege, dar supraveghetorii naționali le integrează în practica lor (punctul 10) ✔.

Domeniul de aplicare (punctele 1–3). Se aplică societăților de administrare a OPCVM, administratorilor de fonduri de investiții alternative (inclusiv EuVECA, EuSEF, ELTIF) și administratorilor de fonduri monetare. Privesc obligația de a acționa cu onestitate și corectitudine și cerința ca informațiile din comunicările de marketing să fie corecte, clare și neînșelătoare ✔.

Date (punctele 4–6). Orientările se aplică la trei luni după publicarea lor în toate limbile oficiale. ESMA precizează că aceasta este 21 noiembrie 2024. Pentru fondurile noi — imediat de la această dată. Pentru fondurile existente — după șase luni, adică la 21 mai 2025 ✔ (https://www.esma.europa.eu/press-news/esma-news/esma-publishes-translations-its-guidelines-funds-names, accesat la 2026-10-19).

Conținut (punctele 16–18, 21).

• Fondurile care folosesc termeni legați de tranziție, social sau guvernanță: cel puțin 80 % din investiții utilizate pentru a îndeplini caracteristicile de mediu sau sociale ori obiectivele de investiție durabilă, în conformitate cu elementele obligatorii ale strategiei de investiții; și excluderea societăților prevăzute la articolul 12 alin. (1) literele (a)–(c) din Regulamentul delegat (UE) 2020/1818 ✔.
• Fondurile care folosesc termeni legați de mediu sau de impact: același prag de 80 % și excluderea societăților prevăzute la articolul 12 alin. (1) literele (a)–(g) din același regulament ✔.
• Fondurile care folosesc termeni legați de sustenabilitate: 80 %, excluderile (a)–(g) și un angajament de a investi în mod semnificativ în investiții durabile, astfel cum sunt definite la articolul 2 punctul 17 din SFDR ✔.
• Termeni de tranziție sau de impact: investițiile sunt pe o traiectorie clară și măsurabilă către tranziția socială sau de mediu, ori sunt făcute cu obiectivul de a genera un impact pozitiv și măsurabil alături de un randament financiar (punctul 21) ✔.

Care cuvinte? Orientările dau exemple: „verde”, „de mediu”, „climă” (și abrevierile „ESG”, „SRI”) pentru mediu; „social”, „egalitate” pentru social; „guvernanță” pentru guvernanță; și derivate ale cuvintelor „tranziție”, „impact”, „sustenabil” ✔ (punctul 15).

Cum este monitorizat (punctul 22). Supraveghetorii evaluează conformitatea pe toată durata de viață a fondului; investitorii pot verifica informațiile din rapoartele periodice. O abatere temporară de la prag, care nu este o alegere deliberată a administratorului, este tratată ca încălcare pasivă și corectată în interesul investitorilor ✔.

Ce nu spun. Orientările nu spun că cei 20 % din afara pragului sunt „dăunători”. Nu evaluează fondul. Nu răspund la întrebarea „este aceasta o investiție bună?” Ele stabilesc doar o măsură pentru când denumirea este acceptabilă.

Cum se folosesc. Dacă denumirea conține un astfel de cuvânt: (1) găsește în documente ponderea care îndeplinește elementele obligatorii; (2) vezi ce este exclus; (3) vezi dacă se folosește un alt indice ca referință; (4) compară cu capitolul 4. Dacă ceva nu este clar — întreabă și cere răspunsul în scris (competența 511).

Exemplu: Bulgaria — supraveghetorul național pentru fonduri este Comisia de Supraveghere Financiară a Bulgariei (FSC), al cărei site are o secțiune „Reclamații” ✔: https://www.fsc.bg. În tabelul de conformitate al ESMA (ESMA34-1592494965-690, 16.07.2025), FSC figurează ca „Intenționează să se conformeze” până la 1 aprilie 2026, cu mențiunea că sunt necesare modificări legislative în Bulgaria ✔; dacă acestea au fost făcute este neconfirmat ⚠ (vezi Surse).

Verifică în țara ta — găsește supraveghetorul financiar național (autoritatea care autorizează fondurile de investiții și soluționează reclamațiile despre ele) și caută pe site-ul lui cum aplică orientările ESMA privind denumirile fondurilor și unde se trimite o reclamație.

Mit → adevăr

• Mit: „Dacă denumirea spune «verde», tot ce este în fond este verde.”
• Adevăr: cel puțin 80 % trebuie să servească obiectivul declarat; restul poate fi altceva. Pragul este o măsură pentru denumire, nu pentru întreg.

Cine câștigă? Investitorul care se uită la elementele obligatorii, nu la publicitate.

→ Continuă la sursă

• ESMA — orientările (în engleză): https://www.esma.europa.eu/sites/default/files/2024-08/ESMA34-1592494965-657_Guidelines_on_funds_names_using_ESG_or_sustainability_related_terms.pdf ✔
• Exemplu: Bulgaria — FSC, supraveghetorul național ✔ (site-ul are o secțiune „Reclamații”): https://www.fsc.bg

Surse

• ✔ ESMA, Orientări privind denumirile fondurilor care utilizează termeni legați de ESG sau de sustenabilitate, ESMA34-1592494965-657, 21.08.2024, punctele 1–6, 9–10, 15–18, 21–22 (accesat la 2026-10-19).
• ✔ ESMA, „ESMA publishes translations of its Guidelines on funds’ names”, 21.08.2024 — datele 21.11.2024 și 21.05.2025 (accesat la 2026-10-19).
• ✔ Tabelul de conformitate al ESMA (ESMA34-1592494965-690, 16.07.2025): FSC a Bulgariei „Intenționează să se conformeze” până la 1 aprilie 2026; tabelul notează că sunt necesare modificări legislative în Bulgaria (transpunerea Directivei (UE) 2024/927). ⚠ Dacă acest lucru a fost făcut până în octombrie 2026 nu este confirmat (o căutare din 21.10.2026 nu a găsit nici un tabel ESMA mai nou, nici un text promulgat deschis al legii bulgare).

🧔 Adult Ce este actul. Directiva (UE) 2024/825 din 28 februarie 2024 de modificare a Directivelor 2005/29/CE și 2011/83/UE în ceea ce privește împuternicirea consumatorilor pentru tranziția verde printr-o mai bună protecție împotriva practicilor neloiale și printr-o informare mai bună — JO L, 6.3.2024, ELI: http://data.europa.eu/eli/dir/2024/825/oj ✔.

Când se aplică (articolul 4 alin. (1)). Până la 27 martie 2026, statele membre adoptă și publică măsurile necesare; le aplică de la 27 septembrie 2026 ✔. Directiva se adresează statelor membre. Pentru comercianți și consumatori se aplică legea națională care o transpune.

Exemplu: Bulgaria — directiva a fost transpusă prin Legea bulgară privind protecția consumatorilor, modificată în Monitorul Oficial al Bulgariei nr. 87 din 24.09.2026; noile prevederi sunt în vigoare din 27.09.2026 ✔ (Legea privind protecția consumatorilor, § 13a, punctul 15 din Dispozițiile suplimentare, lex.bg, deschis la 21.10.2026). Legea bulgară folosește propriii termeni pentru „afirmație de mediu”, „afirmație generică de mediu” și „etichetă de sustenabilitate” (§ 1, punctele 60–62 din Dispozițiile suplimentare) ✔.

Verifică în țara ta — caută legea națională privind protecția consumatorilor (actul care transpune Directiva 2005/29/CE privind practicile comerciale neloiale) și verifică dacă a fost modificată pentru a transpune Directiva (UE) 2024/825 și de la ce dată. EUR-Lex enumeră măsurile naționale de transpunere pentru fiecare directivă.

Definițiile principale (noul articol 2 din Directiva 2005/29/CE). Toate ✔:

• „afirmație de mediu” — orice mesaj sau reprezentare care nu este obligatoriu(ă) în temeiul dreptului Uniunii sau național, în orice formă (text, imagine, grafică sau simbol — inclusiv etichete, mărci, denumiri de societăți sau denumiri de produse), în contextul unei comunicări comerciale, care afirmă sau sugerează că un produs, o categorie de produse, o marcă sau un comerciant are un impact pozitiv sau nul asupra mediului, ori este mai puțin dăunător mediului decât alte produse, sau și-a îmbunătățit impactul în timp;
• „afirmație generică de mediu” — orice afirmație de mediu făcută în formă scrisă sau orală, care nu este cuprinsă într-o etichetă de sustenabilitate, atunci când specificarea afirmației nu este furnizată în termeni clari și vizibili pe același suport;
• „etichetă de sustenabilitate” — orice marcă voluntară de încredere, marcă de calitate sau echivalent, publică sau privată, care urmărește să deosebească și să promoveze un produs, un proces sau o activitate prin raportare la caracteristicile sale de mediu sau sociale;
• „schemă de certificare” — o schemă de verificare de către o terță parte, ai cărei termeni sunt accesibili public și care îndeplinește criteriile: este deschisă în condiții transparente, echitabile și nediscriminatorii; cerințele ei sunt elaborate în consultare cu experți și părți interesate; are proceduri pentru neconformitate, inclusiv retragerea sau suspendarea etichetei; monitorizarea este obiectivă și realizată de o terță parte independentă atât față de proprietarul schemei, cât și față de comerciant.

Practici interzise (anexa I la Directiva 2005/29/CE — „lista neagră”, puncte noi). Interdicția se aplică în toate circumstanțele, fără a evalua efectul asupra deciziei consumatorului ✔:

• punctul 2a: afișarea unei etichete de sustenabilitate care nu se bazează pe o schemă de certificare sau nu a fost stabilită de autorități publice;
• punctul 4a: formularea unei afirmații generice de mediu pentru care comerciantul nu poate demonstra o performanță de mediu excelentă recunoscută, relevantă pentru afirmație;
• punctul 4b: formularea unei afirmații de mediu despre întregul produs sau întreaga activitate a comerciantului, atunci când ea privește doar un anumit aspect al produsului sau o activitate specifică;
• punctul 4c: afirmarea, pe baza compensării emisiilor de gaze cu efect de seră, că un produs are un impact neutru, redus sau pozitiv asupra mediului în ceea ce privește emisiile;
• punctul 10a: prezentarea cerințelor impuse prin lege tuturor produselor din categoria relevantă de pe piața Uniunii ca trăsătură distinctivă a ofertei comerciantului.

Noi acțiuni înșelătoare (articolul 6 alin. (2) din Directiva 2005/29/CE). Este înșelător și să faci o afirmație de mediu referitoare la performanța viitoare („neutru din punct de vedere climatic până în 2040”) fără angajamente clare, obiective, accesibile public și verificabile, expuse într-un plan de punere în aplicare detaliat și realist, cu ținte măsurabile și limitate în timp, inclusiv alocarea de resurse, și verificate periodic de un expert terț independent, ale cărui constatări sunt puse la dispoziția consumatorilor ✔. Este înșelător și să faci publicitate unor beneficii pentru consumatori care sunt irelevante și nu rezultă din nicio trăsătură a produsului sau a activității ✔.

„Performanță de mediu excelentă recunoscută” înseamnă performanță în temeiul Regulamentului (CE) nr. 66/2010 privind eticheta ecologică a UE, în temeiul schemelor de etichetare ecologică de tip I conform EN ISO 14024, naționale sau regionale, recunoscute oficial în statele membre, sau performanță de mediu de top în temeiul altor dispoziții aplicabile ale dreptului Uniunii ✔.

Domeniul de aplicare. Acesta este cadrul general pentru practicile comerciale între întreprinderi și consumatori. Pentru produsele financiare se aplică și regulile speciale (SFDR, ESMA, capitolele 4–5). Directiva 2005/29/CE se aplică și serviciilor financiare pentru consumatori, iar articolul 3 alin. (9) permite statelor membre să impună reguli mai stricte pentru ele ✔; directiva generală se aplică doar în măsura în care nu există reguli specifice ale Uniunii ✔ (articolul 3 alin. (4)). Dacă ai îndoieli despre care autoritate este competentă pentru un anumit produs financiar, întreabă autoritatea națională pentru protecția consumatorilor sau supraveghetorul tău financiar.

Directiva privind afirmațiile ecologice (un act separat, o propunere). Este diferită de Directiva 2024/825. A fost propusă de Comisie la 22 martie 2023 (COM(2023)0166) ✔ și ar introduce verificarea prealabilă a afirmațiilor de mediu. Nu a fost adoptată și nu există un act publicat. La 20.06.2025, Comisia și-a anunțat intenția de a o retrage, negocierile au fost întrerupte, iar formal propunerea rămâne pendinte („blocată” în Legislative Train al Parlamentului European). În Observatorul legislativ al PE (procedura 2023/0085(COD)) ✔, la 21.10.2026 procedura este „în așteptarea poziției Consiliului în prima lectură”; Parlamentul și-a adoptat poziția la 12.03.2024, iar ultimul eveniment înregistrat este datat 16.12.2024.

Mit → adevăr

• Mit: „Dacă e interzis, orice cuvânt «verde» este o minciună.”
• Adevăr: cuvântul nu este interzis. Interzisă este afirmația generică nedovedită. O afirmație concretă, argumentată și verificabilă este permisă.
• Mit: „Directiva «Green Claims» este deja în vigoare.”
• Adevăr: ceea ce este în vigoare (din 27.09.2026) este Directiva 2024/825. Directiva privind afirmațiile ecologice este un alt text, care nu a fost adoptat.

Cine câștigă? Consumatorul — care primește un temei să ceară dovezi. Și comerciantul onest — care nu mai concurează cu afirmații nedovedite.

→ Continuă la sursă

• EUR-Lex, Directiva (UE) 2024/825: http://data.europa.eu/eli/dir/2024/825/oj ✔
• Exemplu: Bulgaria — Comisia pentru Protecția Consumatorilor a Bulgariei (CPC), protecția consumatorilor și sesizări: https://kzp.bg ✔

Surse

• ✔ Directiva (UE) 2024/825, articolele 1, 4 și anexa (accesat la 2026-10-19).
• ✔ Bulgaria: Legea privind protecția consumatorilor, text actual (modificată în Monitorul Oficial nr. 87 din 24.09.2026) — § 1, punctele 60–62 și § 13a, punctul 15 din Dispozițiile suplimentare: https://www.lex.bg/bg/laws/ldoc/2135513678 (deschis la 21.10.2026).
• ✔ Observatorul legislativ al PE, procedura 2023/0085(COD) — https://oeil.europarl.europa.eu/oeil/en/procedure-file?reference=2023/0085(COD) (deschis la 21.10.2026).

🧔 Adult Ce este actul. Regulamentul (UE) 2023/2631 din 22 noiembrie 2023 privind obligațiunile verzi europene și divulgarea opțională de informații pentru obligațiunile comercializate ca fiind durabile din punctul de vedere al mediului și pentru obligațiunile legate de durabilitate — JO L, 30.11.2023, ELI: http://data.europa.eu/eli/reg/2023/2631/oj ✔. Se aplică de la 21 decembrie 2024 (articolul 72 alin. (2)) ✔.

Obiectul (articolul 1). (a) Cerințe uniforme pentru emitenții care doresc să folosească denumirea „obligațiune verde europeană” sau „EuGB” pentru obligațiuni puse la dispoziția investitorilor din Uniune; (b) un sistem de înregistrare și supraveghere a evaluatorilor externi; (c) modele opționale de informare pentru obligațiunile comercializate ca fiind durabile din punctul de vedere al mediului și pentru obligațiunile legate de durabilitate ✔.

Denumirea (articolul 3). „Obligațiune verde europeană” sau „EuGB” se folosește doar pentru obligațiunile care îndeplinesc cerințele titlului relevant din regulament ✔.

Utilizarea veniturilor (articolul 4 alin. (1)). Înainte de scadență, veniturile sunt alocate integral, în conformitate cu cerințele Taxonomiei, uneia sau mai multor categorii: (a) active fixe care nu sunt active financiare; (b) cheltuieli de capital conform punctului relevant din Regulamentul delegat (UE) 2021/2178; (c) cheltuieli de exploatare suportate cu cel mult trei ani înainte de emisiune; (d) active financiare create cel târziu la cinci ani după emisiune; (e) active și cheltuieli ale gospodăriilor ✔.

Flexibilitate (articolul 5). Până la 15 % din venituri pot fi alocate unor activități care îndeplinesc cerințele Taxonomiei cu excepția criteriilor tehnice de examinare, atunci când astfel de criterii nu au intrat încă în vigoare pentru ele, sau în contextul sprijinului internațional raportat conform regulilor convenite la nivel internațional ✔.

Fișa informativă și evaluarea externă (articolele 10, 15). Înainte de emisiune, emitentul completează o fișă informativă (anexa I) și obține o evaluare prealabilă emisiunii cu aviz pozitiv din partea unui evaluator extern; le publică pe site-ul său, gratuit, până la cel puțin 12 luni după scadență ✔.

Raportarea (articolul 11). Rapoartele de alocare se întocmesc pentru fiecare perioadă de 12 luni, până când veniturile sunt alocate integral ✔ (folosind modelul din anexa II).

Cum se citește. Cinci lucruri: (1) există o fișă informativă; (2) există o evaluare externă; (3) în ce sunt investiți banii; (4) cât de mare este ponderea de „flexibilitate”; (5) care sunt riscurile obișnuite ale obligațiunii — riscul de credit al emitentului, riscul ratei dobânzii, lichiditatea — ele nu se schimbă după culoarea denumirii (vezi Modulul 24, Investițiile: bazele).

Ce nu spune. Denumirea „obligațiune verde europeană” nu garantează că îți primești banii înapoi și nu este o măsură a randamentului. Nu este o recomandare. Obligațiunile comercializate ca „verzi” fără această denumire sunt un caz diferit — pentru ele regulamentul prevede doar modele opționale de informare.

Mit → adevăr

• Mit: „O obligațiune verde este mai sigură decât una obișnuită.”
• Adevăr: siguranța depinde de emitent și de condiții. Verdele ține de ce se cheltuiesc banii, nu de cât de sigură este promisiunea de rambursare.

Cine câștigă? Investitorul care poate urmări banii — când documentele sunt complete.

→ Continuă la sursă

• EUR-Lex, Regulamentul (UE) 2023/2631: http://data.europa.eu/eli/reg/2023/2631/oj ✔
• ESMA — registrul evaluatorilor externi ✔: https://www.esma.europa.eu/esmas-activities/investors-and-issuers/external-reviewers-european-green-bonds

Surse

• ✔ Regulamentul (UE) 2023/2631, articolele 1, 3, 4, 5, 10, 11, 15; aplicabil de la 21.12.2024 (accesat la 2026-10-19).
• ✔ Articolul 72 alin. (2) — aplicare de la 21.12.2024; articolul 72 alin. (4) — articolul 40, articolul 42 alin. (1)–(8) și articolul 43 (înregistrarea și supravegherea evaluatorilor externi) de la 21.06.2026; dispoziții tranzitorii — articolele 69–70 (deschise la 2026-10-19). Registrul ESMA a fost publicat; regimul tranzitoriu s-a încheiat la 21–22.06.2026.

🧔 Adult Tabel detaliat.

Legături cu legea.

• Întrebările 1–2 — Directiva 2024/825: o afirmație generică fără specificare (punctul 4a), o afirmație despre întreg când privește o parte (punctul 4b) ✔.
• Întrebarea 3 — angajamente „clare, obiective, accesibile public și verificabile” (articolul 6 alin. (2) litera (d)) ✔.
• Întrebarea 4 — o „schemă de certificare” cu o terță parte independentă; o etichetă fără una este pe lista neagră (punctul 2a) ✔.
• Întrebarea 5 — pentru produsele financiare: costurile și comisioanele din documentele cu informații esențiale (Modulul 24, Investițiile: bazele); pentru fondurile ESG — elementele obligatorii (capitolele 4–5).

Când să raportezi. Dacă crezi că o afirmație induce în eroare — raporteaz-o autorității tale naționale pentru protecția consumatorilor; pentru produsele financiare — supraveghetorului tău financiar național. Autoritatea decide dacă există o încălcare. Tu aduni: o captură de ecran/o arhivă a afirmației, data, locul, produsul.

Exemplu: Bulgaria — afirmațiile înșelătoare se raportează Comisiei pentru Protecția Consumatorilor a Bulgariei (CPC, https://kzp.bg) ✔ (secțiunea „Depunerea de sesizări și reclamații”); pentru produsele financiare — Comisiei de Supraveghere Financiară a Bulgariei (FSC, https://www.fsc.bg) ✔ (secțiunea „Reclamații”).

Verifică în țara ta — găsește autoritatea pentru protecția consumatorilor și supraveghetorul financiar și, pe fiecare site, pagina pentru reclamații sau sesizări: ce acceptă, în ce formă și ce termene se aplică.

Pentru firme și organizații. 🏗 Firmă/Organizație Dacă tu ești cel care face o afirmație, pune-ți aceleași cinci întrebări înainte de a o publica:

1. Este concretă, iar explicația este pe același suport?
2. Este domeniul corect — pentru produs, pentru o parte, pentru activitate?
3. Am date și o metodă pe care le pot arăta?
4. Există o verificare independentă sau o schemă recunoscută?
5. Promit o țintă de viitor fără un plan și fără verificare independentă (articolul 6 alin. (2) litera (d))?

Mit → adevăr

• Mit: „Dacă nu pot verifica, este o minciună.”
• Adevăr: dacă nu poți verifica — nu este dovedit. Nu este același lucru cu o minciună. De aceea întrebăm, nu acuzăm.

Cine câștigă? Cel care pune întrebarea calm și cel care poate răspunde calm.

→ Continuă la sursă

• Directiva (UE) 2024/825: http://data.europa.eu/eli/dir/2024/825/oj ✔
• Exemplu: Bulgaria — CPC: https://kzp.bg ✔

Surse

• ✔ Directiva (UE) 2024/825, anexa, punctele 2a, 4a, 4b; articolul 6 alin. (2) literele (d) și (e) din Directiva 2005/29/CE, astfel cum a fost modificată (accesat la 2026-10-19).
• ✔ Bulgaria: paginile de sesizări și reclamații ale CPC și FSC au fost deschise la 2026-10-19; procedura concretă și termenele se citesc acolo.

🧔 Adult Ce spune cadrul. Un adult înțelege că factorii legați de sustenabilitate și politicile climatice ale guvernelor pot afecta riscul și randamentul investițiilor (401) și că riscurile de mediu, sociale sau de guvernanță pot dăuna performanței financiare a unei companii (402) ✔.

Ce spune legea. Pentru riscurile de sustenabilitate trebuie dezvăluite modul în care sunt integrate și impactul lor probabil asupra randamentului (SFDR, articolul 6 alin. (1)) ✔ (capitolul 4). Legea cere o explicație; nu trage o concluzie.

Trei întrebări diferite, care se amestecă adesea.

1. Afectează lumea investiția? (de exemplu reguli noi, secetă, o schimbare a cererii) — risc de sustenabilitate.
2. Afectează investiția lumea? — factori de sustenabilitate, impact.
3. Cât va aduce? — randament. Niciunul dintre primele două răspunsuri nu îl dă pe al treilea.

Ce nu se poate spune:

• că investițiile „sustenabile” au întotdeauna un risc mai mic;
• că aduc randamente mai mari;
• că aduc randamente mai mici.

Rezultatele depind de perioadă, de piață, de costuri, de diversificare și de alegerea deținerilor concrete. Acest modul nu oferă nicio opinie despre care cale este corectă — aici este locul unei separări clare între ce este promis și ce este dovedit. Bazele — risc, randament, diversificare, costuri — sunt în Modulul 24 (Investițiile: bazele).

Legătura cu frauda (Modulul 17, Fraude, scheme piramidale și „îmbogățirea rapidă”). Când „verde” este folosit ca argument pentru un randament garantat sau neobișnuit de mare, se aplică regulile din Modulul 17: o promisiune de câștig fără risc este un semnal să fii extra atent. Verificarea este aceeași — cine este autorizat (de supraveghetorul tău financiar național), există un registru, există un document cu informații esențiale, care sunt costurile.

Preferințe personale. Legea recunoaște că oamenii pot avea preferințe de sustenabilitate. Un consilier trebuie să întrebe despre ele înainte de a da consultanță (competența 468; UE/OCDE-INFE); le poți formula și explica (497–499). Preferințele sunt ale tale. Nu sunt nici bune, nici rele — dar stau alături de obiectivul tău, de orizontul de timp și de toleranța la risc, nu în locul lor.

Două abordări (conform cadrului, fără judecată de valoare). Cadrul UE/OCDE-INFE descrie că investitorii își pot urma propriile preferințe în moduri diferite — de exemplu prin excluderea anumitor sectoare sau companii (dezinvestire) sau prin implicarea în dialog cu companiile pentru a le schimba activitatea (engagement) (competența 221) ✔. Modulul nu o recomandă pe niciuna.

Mit → adevăr

• Mit: „Sustenabilul este un câștig sigur.”
• Adevăr: nu există investiție cu câștig sigur. Sustenabilitatea este o caracteristică descrisă într-un document; rezultatul se observă în timp.
• Mit: „Investițiile sustenabile sunt mai slabe prin natura lor.”
• Adevăr: nici aceasta nu este adevărat ca afirmație generală. Întreabă despre produsul concret, perioadă și costuri.

Cine câștigă? Cel care ține separate două lucruri: ce a fost promis ca obiectiv și ce s-a întâmplat de fapt ca rezultat.

→ Continuă la sursă

• Cadrul competențelor financiare pentru adulți (UE/OCDE-INFE), 2022 — Comisia Europeană: https://finance.ec.europa.eu/publications/commission-and-oecd-infe-publish-joint-framework-adults-improve-individuals-financial-skills_en ✔

Surse

• ✔ Cadrul UE/OCDE-INFE al competențelor financiare pentru adulți, 2022, competențele 221, 401, 402, 468, 497–499 (accesat la 2026-10-19; copie locală).
• ✔ Regulamentul (UE) 2019/2088, articolul 6 alin. (1) (accesat la 2026-10-19).